Иностранные инвесторы выходят из России

С начала года инвесторы вывели с российского фондового рынка $1 млрд, подсчитал главный стратег «Тройки Диалог» Крис Уифер. В своем письме инвесторам (есть у Slon.ru) он пишет, что получил эту цифру, сложив инвестиционные потоки крупных фондов, предназначенные для России, с данными страновых фондов. При этом страновые фонды все еще остаются в плюсе – нетто-приток средств в Россию с начала года составляет $850 млн (рассчитанный нарастающим итогом). «Однако для них опережающим индикатором является динамика инвестиционных потоков, проходящих через более крупные фонды, а здесь в последние недели растет объем погашений», – пишет Уифер.

По мнению Уифера, бурный интерес инвесторов к России, наблюдавшийся в начале года, и столь же резкое их охлаждение во второй половине, стали причиной резких колебаний российского фондового рынка. Для оценки настроений инвесторов он опирается на данные страновых фондов: 

До конца апреля российский рынок пользовался расположением инвесторов, которые неуклонно наращивали долю российских активов в своих портфелях, сокращая вес бумаг эмитентов с других развивающихся рынков; с начала января по конец апреля приток инвестиций в страновые российские фонды акций составил $4,5 млрд, тогда как из бразильских фондов было выведено $237 млн, из индийских – $868 млн, а из китайских – $919 млн. 22 апреля Индекс РТС достиг годового максимума (2049 пунктов). Двумя неделями ранее на свой пик (1848 пунктов) вышел Индекс ММВБ. Готовность инвесторов покупать российские активы объяснялась ростом цен на нефть и укреплением рубля по отношению к доллару.

В начале мая тревога, вызываемая тенденциями в мировой экономике, и замаячившая перспектива дефолта по суверенным обязательствам стран еврозоны привели к тому, что российский рынок стал терять привлекательность: инвесторы испугались повторения событий второй половины 2008, когда резко подешевевшая нефть увлекла за собой российские акции и рубль. Как следствие, с начала мая по конец сентября из российских страновых фондов было выведено $3650 млн, тогда как индийские потеряли $2340 млн, китайские – $1600 млн, а бразильские – лишь $720 млн.

В процентном выражении приток средств в российские страновые фонды с января по апрель значительно превысил соответствующие показатели страновых фондов Бразилии, Индии и Китая, составив более чем 25% стоимости активов в управлении. Более значительным в процентном выражении оказался и последовавший отток. Отсюда ясно, почему российский рынок до конца апреля рос, а затем падал быстрее остальных.

Приток и отток средств страновых фондов – удобный индикатор настроений инвесторов. Однако гораздо больше средств поступает на российский рынок от крупных фондов GEM (Global Emerging Markets). В середине 2008 года инвесторы твердо верили в дорогую нефть и будущее российских реформ, поэтому вложения крупных фондов в российские акции составляли 12,1% портфеля. К концу января 2009 года из-за падения нефтяных цен вложения уменьшились до 5,16% портфеля. Сегодня инвесторы ожидают коллапса нефтяных цен и неблагоприятных политических изменений в России, но Крис Уифер считает, что они ошибаются. Точно так же, как ошибалась в 2008 году, когда верили в нефтяных цены и не ждали кризиса.